01

2025年“稳中有降”

夏季收益回落

2025年夏季，德国储能收益经历了一定程度的回调：

整体来看，2025年夏季收入较2024年同期下降约9000欧元/兆瓦。这一降幅引发市场关注，但需理性看待——2024年夏季本身是储能收益的“异常高年”，而2025年的回落更像是向长期均值的回归。

全年预期：仍将超越2024

尽管夏季承压，但9月份市场已出现明显回暖。市场普遍预期，2025年全年德国储能整体收益仍将超过2024年水平。这一判断基于：

秋季和冬季历来是储能收益的“黄金期”

9月后市场波动性回升

辅助服务市场持续提供稳定收入

02

辅助服务“挑大梁”

辅助服务占比超57%

2025年夏季最值得关注的特征是：辅助服务收入占据了总收入的57%以上。这一比例意味着什么？

套利收益（Arbitrage） 即通过在低价时段充电、高价时段放电赚取价差，其表现受制于批发电价波动

辅助服务（Ancillary Services） 包括频率控制备用（FCR）、自动频率恢复储备（aFRR）等，收益相对稳定

当能源套利收益下滑时，辅助服务便成为“现金流稳定器”。

FCR与aFRR：价格回调中的积极应对

2025年夏季，FCR和aFRR的容量价格走弱——这与批发电价/日内价差收窄相呼应（灵活资产的机会成本下降）。面对这一局面，储能运营商采取了更激进的投标策略：

加大在FCR和aFRR容量拍卖中的投标力度

以更激进的报价争取获批

核心目标：锁定收入底盘，稳定现金流

“辅助服务扮演着收益'地板'的角色，在能源套利表现不佳时为项目提供保护。”——Pexapark分析

03

价差收窄的警示

日前市场：14%跌幅

日内市场：35%暴跌

相比日前市场，日内（Intraday）交易的套利空间收窄更为剧烈：

日内市场套利机会下降35%

这意味着“追涨杀跌”策略的利润空间被压缩

负电价小时数：6月创历史纪录

141小时的负电价——这是德国有史以来6月份的纪录。负电价时段意味着储能充电不仅“免费”，甚至可能获得收益；但也意味着此时段无法放电盈利。

原因剖析：多重因素叠加

2025年夏季套利机会收窄，源于：

批发市场价格波动减弱：可再生能源出力相对平稳（详见下文）

太阳能出力下滑：7月德国太阳能发电量仅9太瓦时，低于6月的10.5太瓦时

极端天气事件减少：相比2024年，今夏缺乏极端天气驱动的价格波动

市场饱和：动态频率响应产品供应趋于饱和

04

日内交易持续跑赢

连续日内交易vs拍卖

2025年底的数据显示：

连续日内交易策略：每兆瓦收入3300-6800欧元

拍卖驱动策略：收入相对较低

结论：连续日内交易（continuous intraday trading）持续优于基于拍卖的策略。这背后反映的是：

日内市场价格波动更频繁、更剧烈

算法交易能够捕捉瞬时价差机会

15分钟结算制度的引入进一步提升了精细化交易的价值

15分钟结算：新变量

欧洲电力市场15分钟结算制度的引入，被视为储能收益的潜在利好：

Rystad Energy分析：15分钟交易可使欧洲储能资产ROI提升3%

更短的结算周期意味着更精细的价格信号

储能运营商可以更精准地捕捉套利机会

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2026新市场、新机遇

惯性市场即将启航

2026年德国将正式推出惯性服务市场（Inertia Services Market），这意味着：

电网形成型储能（Grid-Forming BESS） 将提供合成惯性和频率支撑

储能从“电力搬运工”升级为“电网稳定器”

全新的收入来源将改变项目经济模型

变电站在线许可制度

2026年第二季度，BNetzA将推出基于变电站的储能许可制度：

输电运营商公布具有可用注入容量的变电站清单

开发商可申请与特定变电站绑定的储能许可

优先考量因素：电网形成能力、多时长储能

“价值驱动”取代“政策驱动”

随着辅助服务市场日益成熟、多元收入来源逐步建立，德国储能正在从“政策驱动”向“价值驱动”转型。这意味着：

项目可行性更依赖市场化收益

技术能力（惯性服务、多时长储能）将获得溢价

运营商的交易能力成为核心竞争力

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结语

2025年德国储能收益“平稳收官”——夏季虽有回落，但全年仍有望超越2024年；辅助服务占比57%，成为项目收益的“压舱石”；日内交易策略持续跑赢拍卖方式。

更深刻的变化正在发生：储能正在从“政策补贴的宠儿”转变为“市场化竞争的选手”。2026年惯性市场的开放、变电站在线许可制度的实施，都在推动这一转型。这意味着：单纯“赌政策”的时代正在过去，“拼技术、拼交易”的时代正在到来。那些具备先进算法交易能力、拥有电网形成技术、能够参与多元市场的储能运营商，将在未来竞争中占据优势。